钠(nà)电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界(jiè)还(hái)是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令(lìng)人遐(xiá)想的题(tí)材搭配(pèi)公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价(jià)的(de)套(tào)路完(wán)全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿(yì)元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技(jì)也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时(shí)间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持(chí)续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子(zi)电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较(jiào)低，导致其研发进度大(dà)大(dà)落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突(tū)破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回(huí)人(rén)们(men)重视(shì)。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠(nà)离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司(sī)江苏(sū)传(chuán)艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公司(sī)（公(gōng)司持(chí)股75％，以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名分(fēn)析(xī)师和个(gè)人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价的(de)前(qián)车在前，传(chuán)艺科(kē)技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目进展，而公司(sī)股(gǔ)价(jià)也往(wǎng)往在公告披(pī)露后(hòu)录得(dé)大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月(yuè)时(shí)间(jiān)已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者关系(xì)活(huó)动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠电池业(yè)务未来(lái)规划(huà)、技(jì)术水平等涉及(jí)公司经营的重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补(bǔ)充披(pī)露相关(guān)事项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还(hái)是(shì)其资金有限与钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对(duì)交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科(kē)技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供(gōng)应链项目，逐步形成年(nián)产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的(de)钠电(diàn)产能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民(mín)的(de)说法，传艺科技在上述(shù)的(de)54亿元资金外(wài)，还(hái)需(xū)要(yào)更(gèng)多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(z九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思hǔ)营输(shū)入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费(fèi)电子(zi)零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机(jī)用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的(de)自(zì)有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传(chuán)艺科技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额(é)增加(jiā)10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技(jì)及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电(diàn)池(chí)项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处(chù)于正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项(xiàng)目计划(huà)到(dào)2024年(nián)末(mò)全(quán)部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实(shí)，几(jǐ)年(nián)后公司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个(gè)故事并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司外(wài)，核(hé)心还在其大(dà)干(gàn)快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领域(yù)实现装车(chē)应用。而传艺科(kē)技除(chú)了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新(xīn)能(néng)源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问(wèn)及客户情(qíng)况时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单(dān)下游(yóu)运用覆(fù)盖(gài)储能(néng)、低(dī)速(sù)电(diàn)动车及电(diàn)动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家(jiā)知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体的客(kè)户名称和(hé)订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数(shù)据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电(diàn)池落(luò)地产(chǎn)能大(dà)幅增(zēng)加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期(qī)用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却(què)十分自(zì)信，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下(xià)作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的(de)供应(yīng)安全，不太(tài)可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池(chí)的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和(hé)钠(nà)电池(chí)成本基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善(shàn)后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本(běn)优(yōu)势(shì)就依(yī)然存在，并(bìng)且(qiě)随(suí)着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完(wán)成后(hòu)，能和锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟(shú)后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及以下时(shí)，钠(nà)离子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺(yì)科(kē)技在(zài)内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸(suān)锂的价格，一般给到(dào)客户的价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目的(de)实施(shī)地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变(biàn)为全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余(yú)资金全部投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目(mù)中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下(xià)以及建成项目实际效益与预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远。

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