本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四个月(yuè)收缩(suō)。美联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎn东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故g)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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